粮油巨无霸益海嘉里又来:营收极为于2个茅台 创业板注册制之一IPO

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粮油“巨无霸”怡海嘉里即将启动上市和分销流程。

9月16日下午,中国证监会宣布,近日同意按照法定程序,在怡海嘉里龙鱼粮油食品有限公司和上海辛凯分离技术有限公司创业板进行首次公开发行股票登记。两家公司及其承销商将与深圳证券交易所协商确定发行时间表,并陆续公布招股说明书文件。

怡海嘉里是国内最大的食品加工企业之一,旗下拥有龙鱼、湘蛮源、奥利维耶等多个知名品牌。2019年,公司收入(1707.43亿元)相当于两个贵州茅台(854.3亿元),净利润(54亿元)相当于海天叶巍(53.53亿元)和双汇发展(54.38亿元)。此次IPO计划募集138.7亿元人民币,是创业板注册制度下规模最大的IPO项目。

怡海嘉里IPO的保荐机构(联合主承销商)是中信建投证券,联合主承销商是CICC。如果怡海嘉里募资138.7亿元,按照目前创业板注册制项目平均承销赞助费6.58%计算,中信建投证券和CICC将获得总承销赞助费9.12亿元;即使按照现行创业板注册制度2.6%的最低承销赞助费计算,两家券商也将获得3.6亿元的承销赞助费。

去年粮油“巨无霸”的收入等于两个茅台

怡海嘉里是中国最大的农产品和食品加工企业之一。其主要业务是研究、开发、生产和销售厨房食品、饲料原料和油脂技术产品。旗下拥有龙鱼、胡姬花、湘漫园、奥利维亚等多个知名品牌。据尼尔森数据显示,近三年来,公司小包装食用植物油、包装面粉、包装大米市场份额排名第一,饲料原料、油脂技术行业市场份额排名第一。

怡海嘉里以其特有的“白马”气质,自应用以来备受市场关注。2019年7月,怡海嘉里首次披露创业板上市招股说明书。今年6月22日,首批32家接受创业板试点注册制度的企业发布。怡海嘉里计划融资138.7亿元,在32家企业中排名第一。8月6日,深交所官网显示,怡海嘉里龙鱼粮油食品有限公司初步申请获批。

根据怡海嘉里本月初披露的招股说明书(注册稿),本次发行不会超过54215.92万股,占发行后总股本的比例不低于10%。筹集的资金计划投资19个厨房食品项目,其中计划投资11亿元。用于兰州新区粮油食品加工基地项目(一期),向黑龙江省齐齐哈尔市富裕县怡海嘉里(富裕)生物科技有限公司投资15.5亿元,100万吨。如果本期实际净募集资金不能满足上述资金需求,缺口由怡海嘉里通过银行贷款等自筹资金解决。

从怡海嘉里这几年的表现来看,其作为粮油“巨头”的地位是当之无愧的。公开信息显示,2017-2019年,怡海嘉里营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元,同比分别增长12.94%、10.82%和2.2%;归属于母亲的净利润分别为50亿元、51亿元和54亿元,同比分别增长877.97%、2.53%和5.47%。这是什么概念?一家怡海嘉里的年收入约为餐饮行业龙头贵州茅台(854.3亿元)的两倍,2019年返母净利润相当于海天叶巍。

新披露的招股说明书显示,今年上半年,怡海嘉里实现营业收入869.73亿元,同比增长10.53%;归属于母亲的净利润30.08亿元,同比增长88.35%。公司业绩的大幅增长主要是由于良好的产品质量、显著的品牌效应和丰富的销售渠道。

但怡海嘉里这次选择登陆创业板的上市标准也与业绩有关。国际空间站

此外,怡海嘉里的外资背景也受到市场关注。从股权结构来看,截至2019年底,Bathos持有嘉里益海99.99%的股权,威玛国际通过WCL控股、威玛中国、威玛中国(百慕达)间接持有Bathos 100%的股权,因此威玛国际间接持有嘉里益海99.99%的股权。威尔马国际(Wilmar International)是新加坡的上市公司,主营业务分为棕榈油和月桂酸油、油籽和谷物、糖等四个业务板块,并与中国境内由其控制的其他公司从事类似业务。

然后继续渗透威尔马国际的大股东、纽约证券交易所上市公司、农业生产加工制造企业,以及生产油籽、玉米、小麦加工的知名企业持股比例为18.98%-24.89%;马来西亚公司KuokBrothersSdnBerhad,主营业务为投资控股,持有18.58%至18.65%的股份;KuokKhoonHong(郭空峰)是怡海嘉里的董事长。他是亚洲富豪郭鹤年的侄子,持股比例为12.13%对12.56%。

鉴于本公司控股股东巴托斯的100%股权由威尔马国际间接持有,报告期内本公司无实际控制人。

然而,该公司在招股说明书中也提到了其运营中的一些风险,如行业竞争、宏观经济波动、政府价格干预以及原材料行业政策的变化。同事也提到了公司供应商相对集中的现象。2017年、2018年和2019年,公司从前五名供应商处采购的原材料金额分别占公司原材料采购总额的35.08%、31.93%和29.57%,此外,公司负债率快速上升,也受到市场的关注。

根据中信证券8月份发布的研究报告,怡海嘉里是中国粮油行业的领军人物。龙鱼经过多年的不断培育,品牌价值突出,渠道基础深厚,收购规模和产能领先,产业链价值得到充分挖掘。看好公司绝对领先的规模,继续保持营收增长,叠加强大的产品和原材料运营能力,公司未来利润有望在动态平衡下实现平稳快速增长。考虑到消费品和大宗商业周期的属性,公司给出了30-36元的合理价格区间,相当于2021年PE的20-24倍。

赞助机构还是“丰厚收入”

今年8月24日起,创业板注册制度正式实施。截至9月16日,已有27家企业根据新规定完成上市。这27家企业共融资245.58亿元,平均每个企业融资9.1亿元。目前最大的筹资规模是安科创新27.19亿元。鉴于此,怡海嘉里是创业板注册下融资规模最大的IPO项目。

怡海嘉里IPO的保荐机构(联合主承销商)是中信建投证券,联合主承销商是CICC。这两家券商也是国内顶尖的投行。风数据显示,今年以来,中信建投证券已参与承销24个初始项目,市场份额8.08%,居行业第一;中信证券和CICC分别参与承销了21个初始项目,占市场份额的7.07%,排名第二。

按照目前创业板注册系统项目平均6.58%的承销赞助费,如果怡海嘉里募集138.7亿元,中信建投证券和CICC将获得总承销赞助费9.12亿元;即使按照现行创业板注册制度2.6%的最低承销赞助费计算,两家券商也将获得3.6亿元的承销赞助费。当然,对于一个热门的好项目,也可能是赚了钱没赚到钱的项目,但无论如何,对于发行人和保荐人来说都是好消息。

我们再来看看另一家在创业板注册的上海辛凯分离技术有限公司,它是一家专注于工业流体特殊分离业务的科技型环保公司。其主要业务是研究和开发膜分离技术,为工业客户优化生产过程,并为减少排放和